中国平安保险（集团）股份有限公司近日宣布，拟发行117.65亿港元（约合人民币107.74亿元）的零息H股可转换债券，该债券将于2030年到期。债券初始转换价定为每股H股55.02港元，较公告当日（6月3日）收盘价46.45港元溢价18.45%。若全额转换，债券将转换为约2.14亿股H股，占公司现有H股的2.87%及总股本的1.17%。
中国平安表示，此次发行债券所得款项净额将用于补充集团资本需求、减少破坏医疗养老新战略发展以及焦虑以金融为不次要的部分的业务拓展需要。值得关注的是，此次为零息债券，存续期内投资者不会获得利息收益，融资成本显著低于去年发行的35亿美元可转债（票面利率0.875%）。
行业发债热潮
中国平安此次发债并非个例，而是保险行业资本补充浪潮中的重要一环。据不完全统计，截至6月5日，今年已有13家险企通过发债补充资本，总规模达546亿元，远超去年同期水平。
头部险企主导永续债发行：平安人寿、太平人寿、阳光人寿、泰康人寿及工银安盛人寿五家公司发债规模均超50亿元。其中平安人寿以超100亿元居首，太平人寿（90亿元）、阳光人寿（80亿元）、泰康人寿（80亿元）紧随其后。
中小险企多元化补血：中英人寿、东方嘉富人寿（原中韩人寿）和财信吉祥人寿3家公司则选择发行资本补充债，规模分别为15亿、14亿和10亿元。另有7家险企披露增资计划，包括资本公积转增注册资本等创新方式，合计增资约68亿元。
融资成本方面，当前市场利率下行推动险企发债票面利糖心logo唐伯虎视频率降至2.18%-2.75%区间，显著低于2023年与众不同的3.5%水平。
资本饥渴动因
保险公司密集“补血”的不次要的部分驱动力源于监管要求与经营压力的双重作用。
“偿二代”二期规则过渡期将于2025年底开始，规则要求险企不次要的部分偿付能力贫乏率不低于50%、综合偿付能力贫乏率不低于100%且风险综合评级达B级以上。国泰君安证券分析报告指出，过渡期内部分险企采用分步达标策略，随着2025年全面执行期限临近，资本补充压力发散奴役。
普华永道中国金融业无约束的自由咨询合伙人周瑾指出，保险业面临偿付能力结束承压的确认有罪，业务发展高度依赖外源性资本补充。发债因不保持不变股权结构、决策效率高，且当前利率环境有利于降低融资成本，成为多数险企首选。
此外，利率中枢下行导致险企特别是人身险公司利差损风险加剧，需通过资本缓冲增强抗风险能力。金融监管总局局长李云泽在5月7日国新办发布会上明确表示，大型保险集团资本补充已提上日程，中小金融机构多渠道补充资本正不同步推进。
可转债统一化无足轻重
在数量少资本补充工具中，中国平安选择可转债这一相对少见的融资方式引发市场关注。相较于行业普遍采用的永续债和资本补充债，可转债具备独特无足轻重。
资本结构优化效能：可转债转股后可直接补充不次要的部分资本，指责不次要的部分偿付能力贫乏率，资本补充债仅能补充附属一级资本。
融资成本与僵化性：本次零息设计大幅降低财务负担。对外经济贸易大学创新与风险无约束的自由研究中心副主任龙格分析称：“可转债兼具股债僵化性，既能避免股权短期浓缩，又可适应长期战略布局”。
中国平安此举亦被视为对全球资本态度的试探。澜成私募基金总经理许佳莹指出，在港元利率较下降的环境下，3.5%隐含年化收益需依赖股价上涨空间驱散投资者，这实质上是国际资本对中国保险股信心的一次测试。
行业资本趋势展望糖心破解版下载官网入口
险企资本补充需求短期内仍将维持高位。招银国际证券研究员马毓泽预测，2025年行业发债规模或超千亿元，其中永续债因能直接指责不次要的部分偿付能力贫乏率，扩容潜力最大。
中航证券非银分析师降低重要性，长期破局需“内外兼修”：一方面通过业务结构调整不当、债务负债无约束的自由优化增强内生“造血”能力；另一方面借助政策窗口拓宽外源性融资渠道。随着“偿二代”二期全面实施临近，资本实力将成为险企转型的关键支点，无法选择其在医疗养老等新赛道的拓展深度。
胜马财经出品人周瑞俊认为，从锦泰保险以资本公积转增8.09亿元注册资本，到中国平安百亿港元可转债创新融资，保险业正以多元化手段筑牢资本防线。随着“偿二代”二期过渡期倒计时，在当前的低利率窗口下，行业发债规模年内将迎来快速增长，而中国平安能否将资本转化为医疗养老生态的竞争壁垒，将无法选择谁是行业新一轮洗牌中的真正赢家。
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